Hvězdná hodina zlata

Doba byla klidná, graf taktéž. Potvrzoval maximu Warrena Buffetta, že zlato je „k ničemu“. Nic nenese. A pak se něco změnilo. Nejprve přišel covid-19, následně Rusko útokem na Ukrajinu zahájilo pokus o přestavbu globálního řádu, aby lednový nástup Donalda Trumpa této dynamice dodal pomyslné palivo.

A zlato začíná zářit. Cihličky ukryté v trezorech investorů si po letech sucha připisují nové cenové rekordy, v polovině března cena zlata poprvé v moderní historii překročila cenu tři tisíce dolarů za trojskou unci a růst podle všeho nekončí. Ostatně na konci března už byla o další čtyři procenta výše, čímž zlato cenově zaznamenalo nejlepší kvartál téměř za poslední čtyři dekády (od roku 1986). Investoři zkrátka hledají v době rétorických přestřelek vrcholných politiků bezpečný přístav pro své investice a žlutý kov tento požadavek dlouhodobě splňuje.

„Trhy nesnášejí nejistotu. To je dynamika, jež pomohla vyhnat cenu zlata na nová maxima,“ shrnula pro BBC základní příčinu posunu zlata na investorský piedestal Victoria Haslerová, jež v londýnské společnosti Hargreaves Lansdown vede investiční výzkum. Podle ní jsou za aktuální jízdou, kdy jen za první kvartál se zlato zhodnotilo o devatenáct procent, dva hlavní důvody. Prvním je geopolitika, a to jak v podobě napětí na Blízkém východě a i rusko-ukrajinské válečné frontě, a také neustále bublající celní konflikt mezi USA a zbytkem světa, pravidelně přiživovaný komentáři jednotlivých stran, ale především Donaldem Trumpem.

Druhým, do značné míry napojeným faktorem má být akviziční politika řady centrálních bank, které se v posledních měsících vrhly na posilování svých zlatých rezerv a tlačí cenu vzhůru. Vysvětlení pro tento trend má být podle anglické analytičky snaha centrálních bankéřů diverzifikovat spravované rezervy z doposud dominujícího, leč v tuto chvíli značně nepředvídatelného dolaru.

Rok 2024 byl přitom z perspektivy centrálních bank už třetím v řadě, kdy společně nakoupily více než tisíc tun zlata. Na žádné ze zmíněných front Victoria Haslerová nevidí brzké uklidnění situace.

Zlato je nový mainstream

A tento narativ se stále silněji propisuje v posledních týdnech i do retailu. Titulkem, který by se do češtiny dal parafrázovat jako Všichni teď mají zlatou horečku, uvedl The Wall Street Journal svůj text na konci března, v němž telegraficky popisuje příběhy zlatých prvoinvestorů, kteří stahují peníze z akciových trhů nebo kryptoměn a zažívají iniciační zkušenost s osvědčenou investicí svých předků. Částečně v modernějším balení – podle dat výzkumné společnosti MorningStar za poslední dva měsíce nateklo třeba do ETF fondů navěšených na zlato více než jedenáct miliard amerických dolarů a březnové údaje naznačovaly, že zlato v tomto směru zažije nejlepší měsíc od paniky spojené se začátkem pandemie v březnu roku 2020.

Zájem je rovněž o fyzické zlato. Další reportáže popisují jak se – především mladí Číňané nebo Indové – seznamují se všemi formami kovu a kupují třeba mikroobjemy v podobě „zlatých fazolí“ v hodnotě zhruba sta dolarů.

„Vlastnictví zlata se posunulo do mainstreamových pozic,“ konstatoval pro WSJ David Zanca, který déle než tři dekády pracuje v New Orleans pro společnosti Blanchard & Co., jež se zabývá vzácnými mincemi a drahými kovy. Podle Zancy se ke zlatu doposud uchylovali především starší, konzervativnější klienti z věkové kategorie 60 plus, v posledních měsících se nicméně stále častěji při koupi setkává s dvacátníky a třicátníky. Situace posledních týdnů a měsíců v jeho očích pak připomíná momenty jako prasknutí internetové bubliny v roce 2000, výplach amerických trhů po kolapsu Lehman Brothers o osm let později nebo vzepětí, kdy krátkodobou zlatou horečku vzbudil plán retailového řetězce Costco nabízet zlato na jeho prodejnách.

„Nevím, co s tím budu dělat v budoucnu, jestli to prodám, nebo si to nechám pro děti. Ale něco teď mám a myslím, že je to docela fajn,“ říká osmatřicetiletý konzultant Andrew Gerrior, jenž v posledních měsících do svého sejfu v bance v kanadském Ontariu uložil zlaté cihličky o celkové váze 16,5 unce. Jak dlouho příliv nových zákazníků Gerriorova typu bude specialistům jako Zanca pokračovat, je však otázkou.

Budoucnost může být zběsilá

Zatím zlatu a růstu jeho ceny všechno svědčí. Z perspektivy Američanů je to pro zlato „dokonalá bouře“. Vedle dvou zmíněných geopolitických ohnisek na východní Ukrajině a Blízkém východě další potenciální problémy stále doutnají v Tchajwanském průlivu a v Íránu. Trumpova administrativa zároveň pravidelně zásobuje globální média překotnými prohlášeními, která eskalují hrozby celní války s dosavadními spojenci, což podněcuje obavy z dopadu na ekonomiku a spotřebitele po celém světě, respektive na opětovný růst inflace (proinflačně působit budou i plánované investice na dluh, které dosavadní spojenci USA plánují nalít do obrany). O centrálních bankách již byla řeč, finanční trhy zase vedle „celně-válečné nejistoty“ řeší především v USA i technologickou či AI bublinu. Index Standard & Poor’s 500 za první čtvrtletí odepsal čtyři procenta, přičemž stále více analytiků se přiklání k možnosti, že na konci roku investoři na tomto hlavním indexu americké burzy černé zhodnocení neuvidí.

V Číně zase pokulhává jak akciový, tak realitní trh, což samozřejmě v miliardové populaci přihrává zlatu nové zákazníky. Bank of America vidí cenu na 3 500 dolarech za unci na konci příštího roku, podle Goldman Sachs by tam zlato mohlo vyšplhat už letos. Analytici společností jako Yardeni nebo Macquarie jsou mnohem odvážnější a podle nich by cenovka zlata ještě letos mohla prorazit hranici čtyř tisíc dolarů za trojskou unci. Pokud tedy nejistota vycházející především z Washingtonu bude dále rozkolísávat finanční trhy. A řekněme, že Donald Trump a spol. zatím podle většiny analytiků nepůsobí, že by už vystříleli veškerou svou chaos působící munici.

Stále častěji se ovšem objevují i kontrapozice. Třeba že zlato se nachází v dočasné bublině, která je dlouhodobě neudržitelná. Jon Mills z MorningStar v horizontu následujících pěti let věští korekci z dnešních cen o čtyřicet procent. Podle Millse horečná aktivita na straně těžařů v krátkodobém horizontu navýší nabídku, ale i zájemci o vstup na trh začnou s postupem času a adaptací na nový status quo docházet. Podobně na situaci nahlíží i Rebecca Palmerová, jež šéfuje finančnímu poradenství v americké společnosti Fruitful. „Vždy, když se objeví nejistota na trhu, je tu najednou nový produkt, který se dá lidem prodat. Teď je to zlato, nedávno to bylo krypto, alternativně nějaký niche ETF,“ komentovala svůj náhled na trh. S tím, že pro mnoho především mladších klientů se jedná o první opravdu silné/ dlouhodobější zakolísání na trhu a jejich reakce je podle ní v tuto chvíli nepromyšlená. Sama zlato odmítá a pro krátkodobé úspory doporučuje spořicí účty, pro ty dlouhodobé pak omezit každodenní kontrolu výkonu akciových portfolií.

Ani v dubnu nicméně zlato hodnotu neztrácí a investoři, kteří dali na radu skeptiků jako Palmer nebo Buffett, přišli o velmi solidní zhodnocení. Tradeři přitom připomínají, že ve své discovery fázi (stavu, kdy se cena nachází ve výškách, kdy nikdy v historii nebyla) může být další budoucnost zlata až zběsilá. Ve smyslu ceny. Oběma směry. Nuda na zlatu zkrátka skončila.