Americké kvartální výsledky. Válka i sazby brzdí očekávání

Americké akciové trhy čeká další test. S nástupem výsledkové sezony za první čtvrtletí investoři hledají odpověď na to, jak rychle a výrazně se do firemních zisků promítají válka v Íránu, drahé energie a narušené dodavatelské řetězce.

Očekávání zůstávají zdrženlivá. Analytici v průměru počítají s růstem zisků firem z indexu S&P 500 o 12 procent, což by byl nejslabší výsledek od druhého čtvrtletí loňského roku. Vedle samotných čísel budou klíčové především komentáře managementu k dalším měsícům, protože dopady konfliktu se v datech za první kvartál projeví jen částečně.

Válka a energie jako trvalý faktor

Vojenské operace USA a Izraele začaly až na konci února a ještě na jaře převládala naděje na krátké trvání konfliktu. Teprve postupně firmy i spotřebitelé začali započítávat scénář dlouhodobé války a jeho ekonomické důsledky. Ty se navíc neomezují jen na geopolitiku.

Nedostatek ropy a plynu bude podle aktuálních odhadů brzdit světovou ekonomiku ještě řadu měsíců. Cena ropy se stabilizovala kolem 100 dolarů za barel, zhruba o polovinu výše než před vypuknutím konfliktu. Energetický sektor tak byl v březnu jediným v indexu S&P 500, který vykázal výraznější růst, zatímco průmysl se propadl.

Drahé energie ale zasahují i nepřímo. Posilují inflační očekávání a tím i obavy z růstu úrokových sazeb, což zhoršuje financování napříč ekonomikou. Současně klesá důvěra spotřebitelů, která se v dubnu dostala na historické minimum – nepříznivý signál zejména pro firmy závislé na spotřebě.

Napětí na finančních trzích

Finanční sektor čelí odlišné hrozbě. Roste nedůvěra vůči takzvaným privátním trhům, kde fondy poskytují úvěry mimo tradiční bankovní systém. Obavy z obratu úvěrového cyklu a neschopnosti některých firem splácet vedly k odlivu kapitálu z těchto fondů.

Investoři proto budou ve výsledcích hledat známky, zda se problémy mohou přenést do bankovního sektoru. Od začátku roku již finanční index S&P 500 ztratil zhruba 7,5 procenta.

Technologie jako klíčový faktor

Vývoj celé výsledkové sezony bude do značné míry záviset na technologickém sektoru. Bez něj by růst zisků v rámci indexu dosahoval jen zhruba tří procent.

Technologické firmy přitom v posledních měsících čelily odlivu kapitálu. Investoři zpochybňují návratnost masivních investic do infrastruktury pro umělou inteligenci a zároveň se obávají, že nové aplikace mohou narušit stávající obchodní modely softwarových firem.

Současně se však změnila výchozí pozice sektoru. Podle výpočtů hlavního ekonoma společnosti Apollo Torstena Sloka se valuace technologických firem od začátku roku zhruba snížily na polovinu a vrátily se na úroveň před nástupem boomu umělé inteligence.

Právě tento pokles může podle části trhu vytvořit prostor pro pozitivní překvapení. O tom, zda se naplní, rozhodnou nejen samotná čísla, ale především výhledy firem na další čtvrtletí.