Muž, který vymodeloval investiční legendu

Nikdo nedokázal zahrát druhé housle lépe než Charlie Munger. Pokud je totiž Warren Buffett pro naprostou většinu finančních trhů nepřekonatelnou legendou, pak Munger byl tím, kdo jej na tento piedestal pomohl vytlačit. Více než šedesátiletá spolupráce obou patriarchů světa investic minulý týden skončila, když v úterý 28. listopadu Charles Thomas Munger ve věku 99 let zemřel. Odešel tak člověk, který pomáhal inspirovat/definovat/leštit investiční styl, který se dnes a denně pokouší napodobit desítky milionů drobných investorů i desítky tisíc investičních profesionálů. Styl, který by šlo – s jistou mírou zjednodušení – popsat jako snahu „nakupovat skvělé podniky za poctivé ceny“.

To byla základní myšlenka, na které jela společnost Berkshire Hathaway. Zatímco Buffettův styl na začátku jeho investiční kariéry bývá popisován jako „sbírání špačků“ – investování do podhodnocených podniků v problémech, ze kterých bylo možno ještě vymáčknout poslední hodnotu –, byl to právě Munger, jenž firmu pomáhal nasměrovat na cestu „dražších nákupů“ podniků s dobrými vyhlídkami za solidní ceny. A ta největší investiční konglomerát světa dovedla k dnešní hodnotě necelých 800 mi­liard dolarů.

„Berkshire Hathaway by se nevybudovala do současné podoby bez Charlieho inspirace, moudrosti a participace,“ konstatoval ostatně sám Buffett v prohlášení Berkshire Hathaway k Mungerově skonu. Odchod „tiché moudrosti“ z pozadí Berkshire nyní statisíce investorů přímo konfrontuje se smrtelností legend. Třiadevadesátiletý Buffett už sice označil někdejšího šéfa energetické divize Berkshire Hathaway Grega Abela svým nástupcem, každý nový kormidelník firmy ovšem bude čelit pochybám, srovnáním a možná též úprku části investorů.

Být bohatý a… nezávislý

Charlie Munger se narodil první den roku 1924 v Omaze ve státě Nebraska. Dnes půlmilionové město amerického Středozápadu dalo světu během sedmi let 20. století dva z největších mozků finančních trhů, ty se nicméně až do konce 50. let nepotkaly. I když paradoxně už o dvacet let dříve Charlie brigádničil v obchodě Buffett & Son. Během druhé světové války matematicky nadaný Munger sloužil v armádě u meteo­rologů, po válce pak absolvoval práva na Harvardu, aby se nakonec s heslem „právo je sice fajn koníček, ale mám na víc“ vrhl do světa investic. Svoji firmu Wheeler, Munger & Company založil v roce 1962 a během následujících třinácti let dosahoval průměrného ročního výnosu přes 24 procent, zatímco Dow Jones ve stejném období průměroval kousek přes šest procent.

Sám Munger měl tendenci tyto skvělé výsledky přičítat spíš době. „Byli jsme výtvorem určité doby a dokonalého souboru příležitostí,“ řekl loni The Financial Times s tím, že žil v období dokonalých příležitostí akciových investic. „Je to v povaze věcí, že velmi inteligentní člověk, který tvrdě pracuje, možná dostane tři čtyři pět opravdu dobrých dlouhodobých příležitostí k nákupu skvělých společností za nízkou cenu. To se nestává tak často,“ řekl Munger FT.

Tento filozofický nadhled se pro Mungera stal v posledních letech typickým. Vedle veřejně proslulejšího Buffetta sedával na mítincích Berkshire a jako v oblíbeném bridži parťákovi přihrával, doplňoval ho nebo sám vynášel trumfy. „Pokaždé, když uslyšíte EBITDA, nahraďte ji slovem kravina. O financích se píše víc blbostí než o sexu. Pokud jsou ředitelé podílových fondů nezávislí, pak já jsem hlavní tanečník baletu v Bolšom těatru,“ byly některé z jeho proslulých výroků.

Ale ještě jednou: byl to právě Munger, který v šedesátých a sedmdesátých letech domodeloval investiční styl muže, který je dnes známý jako „věštec z Omahy“. Buffett jako na definitivně určující vzpomíná na rok 1971, kdy jej Munger přemluvil ke koupi cukráren See’s Candy Shops za cenu odpovídající trojnásobku čisté hodnoty čokoládoven. Byla to fantastická cena, konstatoval zpětně Buffett. Ale s dodatkem, že před těmi padesáti lety to bylo mnohem víc, než on byl tehdy zvyklý platit. Mungerova filozofie „skvělých příležitostí za poctivou cenu“ nakonec zvítězila. A v roce 1978 se Munger definitivně stal členem představenstva Berkshire Hathaway.

Ze stínu byznysového partnera pak už nikdy nevystoupil. Jeho jméno je veřejně mnohem méně známé, jeho majetek Forbes odhadl na 2,6 miliardy dolarů, což je jen zlomek toho, co na charitu postupně rozdává Buffett. Toho hlavního nicméně Munger dosáhl. „Stejně jako Warren jsem měl značnou vášeň zbohatnout,“ uvedl před čtvrtstoletím ve své biografii Damn Right. „Ne proto, že bych toužil po ferrari. Chtěl jsem nezávislost. Zoufale jsem po ní toužil. Nevím, kde jsem tu představu vzal, ale měl jsem ji.“