Norský investiční obr prodělal 643 miliard. Dolů ho stáhly dluhopisy

Norský státní investiční fond prodělal ve třetím čtvrtletí 278 miliard norských korun, tedy zhruba 643 miliard korun. Od začátku července do konce září jeho hodnota klesla o 0,5 procenta, oznámila ve čtvrtek správcovská společnost Norges Bank Investment Management (NBIM). Pro největší státní investiční fond světa, jehož majetek dosahuje přibližně 2,3 bilionu dolarů, jde letos už o druhé ztrátové čtvrtletí.

Za nepříznivým výsledkem stojí především vývoj na dluhopisových trzích. Zatímco akciové portfolio fondu ve třetím čtvrtletí vydělalo 0,5 procenta, dluhopisové investice odepsaly 3,5 procenta. Podle zástupce šéfa NBIM Tronda Grandeho právě slabší výkonnost dluhopisů stáhla celkový výsledek mírně do záporu. Fond, který prostřednictvím NBIM spravuje norská centrální banka, přesto podle něj zaznamenal jen nepatrnou změnu výnosnosti.

Dluhopisy pod tlakem rostoucích výnosů

Dluhopisové trhy v posledních měsících zasáhl prudký růst výnosů, který tlačí ceny již vydaných dluhopisů dolů. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů zaznamenal ve třetím čtvrtletí nejvýraznější nárůst za posledních třicet let. Tento vývoj se negativně promítl i do výsledků norského fondu.

Letošní výkonnost fondu přitom výrazně kolísá. Už v prvním čtvrtletí prodělal 1,9 procenta, následně však ve druhém čtvrtletí dosáhl zisku přesahujícího 11 procent. Z dlouhodobého pohledu zůstává jeho bilance příznivější: za posledních deset let vykazoval průměrný roční výnos téměř devět procent.

V současnosti směřuje 72 procent majetku fondu do akcií a dalších 26 procent do dluhopisů. Zbytek připadá na nemovitosti a infrastrukturní projekty. Při rozdělování investic se správce řídí referenčními indexy, jejichž složení určuje zastoupení jednotlivých druhů aktiv. Právě u dluhopisové části nyní NBIM navrhuje výraznější změnu.

Norská vláda rozhodne o změně investic

Správce fondu už začátkem září doporučil norské vládě snížit podíl státních dluhopisů v příslušném referenčním indexu ze 70 na 50 procent. Takový krok by mohl vést k prodeji amerických státních dluhopisů v miliardovém objemu. Vláda hodlá návrh předložit parlamentu v první polovině roku 2027.

Významnou část norského investičního majetku mezitím představují akcie. Fond drží podíly přibližně v 7100 společnostech a podle vlastních údajů vlastní v souhrnu zhruba 1,5 procenta všech akcií veřejně obchodovaných firem na světě. Mezi jeho největší investice patřily na konci června Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, TSMC a Amazon. Výkonnost fondu proto výrazně závisí také na vývoji technologických akcií, zejména společností spojených s umělou inteligencí.

Zatímco akciové investice ve třetím čtvrtletí část dluhopisových ztrát vyrovnaly, případné omezení státních dluhopisů by znamenalo změnu jejich zastoupení v portfoliu. O tom, zda fond tuto úpravu uskuteční, bude rozhodovat norský parlament po předložení vládního návrhu v příštím roce.