Vybudovat firemní poklad? Koupit krypto

Inovativní to už vlastně není. Odvážné to je pouze do určité míry. Přesto zástup firem, jež se bez ohledu na předmět svého podnikání rozhodly vylepšit si pozici v očích investorů přidáním kryptoměn na účty a rozvahy, neustále roste. Po klasických finančních institucích, které koupené krypto balí do tradičních nástrojů, jako jsou například ETF, se tak do skupiny takzvaných treasury companies (v češtině je pro ně asi nejbližší termín „firemní pokladny“) přidávají další. Bitcoiny tak třeba nakupuje japonský hotelový řetězec (MetaPlanet), ethereum zase kanadský výrobce zdravé výživy (Moss Genomics), americký vývojář medicínských pomůcek (Forward Industries) si přidává na účty společnosti solanu. Další firmy hromadí ripple, dogecoin, cardano nebo chainlink. A také Trump Media, ovládaná rodinou současného prezidenta USA, na konci srpna oznámily záměr nakumulovat kryptoměnu CRO v transakci v celkové hodnotě přesahující šest miliard dolarů. Všichni společně si užívají svých patnáct minut slávy. Aktuální burzovní mantra totiž zjevně zní: „Přidejte na rozvahu firmy jakékoli krypto a trh vás odmění.“ Módní trend „naskakování na kryptokoně“ je přitom tak silný, že rostoucí zástup expertů varuje před jeho implozí.

Za kumulací krypta stojí nejčastěji více či méně sofistikovaná finanční matematika. Firmy kryptoměny nenakupují jen za volné finance ze svých balance sheetů, naopak se snaží maximalizovat své sázky a pozice. Na nákupy se zadlužují, hledají externí investory (kteří nemohou z legislativních důvodů získat expozici napřímo), vydávají nové akcie a tak dále. Žádná konstrukce v současnosti není příliš kostrbatá, pokud umožňuje vršit na firemních účtech kryptoměny. A mezi odborníky začíná stále silněji rezonovat termín „Ponzi“ aka synonymum pro finanční pyramidy.

„Když je situace příznivá a kapitál přitéká, vypadá to, že se nemůže nic stát. Ale rizika existují,“ varují ve své zprávě analytici společnosti Galaxy Digital s tím, že pokud stovky firem přijmou stejný obchodní model ve smyslu získat kapitál, koupit kryptoměnu a toto stále opakovat, trh se stává strukturálně křehkým. A propad kterékoli z proměnných – jako je nálada investorů, cena kryptoměn nebo likvidita kapitálových trhů – může spustit tsunami. Přičemž největší riziko je podle mnohých právě v náladě investorů.

Playbook Michaela Saylora

Příčin tohoto boomu a s ním v pozadí spojených rizik je několik. Hlavní zásluhu má administrativa nového amerického prezidenta, která je ke kryptoměnám velmi vstřícná, hodlá z USA učinit centrum kryptosvěta a Trumpem do čela Komise pro kontrolu cenných papírů (SEC) dosazený Paul Atkins je (třeba ve smyslu povolování investičních fondů postavených na kryptoměnách) zrcadlovým opakem svého předchůdce Garyho Genslera. Druhým faktorem v mixu je obecně příznivá nálada na kryptotrzích, kdy nemalá část investorů stále věří, že čtyřletý bitcoinový cyklus je před vrcholem, a optimismus posiluje i snižování úrokových sazeb ze strany Fedu. A konečně je tu vzorový příklad Michaela Saylora. A jeho (Micro)Strategy. Podle monitoringu kryptoburzy Bitbo aktuálně existuje 251 veřejně obchodovaných společností, skrze něž je možné koupit bitcoin. Přičemž jedna z nich nově vznikajícímu odvětví treasury companies naprosto dominuje. Někdejší vývojář BI softwaru – dříve známý jako MicroStrategy, dnes už jen Strategy – drží 640 tisíc bitcoinů (skoro tři procenta celkem vytěženého objemu) v hodnotě okolo 67 miliard dolarů. A jeho šéf (a hlavní ideolog) Michael Saylor je jakýmsi nepřiznaným vzorem všech nových CEO, kteří se nadchli pro některou z kryptoměn.

Saylor na scénu vystoupil během pandemie, kdy v srpnu roku 2020 koupil na účet své firmy první bitcoiny a od té doby nepřestal. Další nákup financuje hlavně prostřednictvím emisí akcií a dluhopisů (ATM, konvertibilní prioritní dluhopisy a zajištěné úvěry) a zároveň se stal nejhlasitějším proponentem takzvaného hold přístupu, který bitcoin vnímá jako zásadní hodnotu a věští mu růst do sedmiciferných hodnot (v dolarech).

A tento optimistický přístup, který udržel i v době propadu bitcoinu třeba po krachu burzy FTX, mu zajistil mnoho následovníků i epigonů. V tom smyslu, že řada šéfů krypto nakupujících firem by se ráda viděla v jeho pozici.

Serióznost, nebo bizár?

Asi nejblíž, i když stále daleko, k alternativě v podobě Saylorovy pozice „věrozvěsta“ má aktuálně Tom Lee, jenž se přes kariéru v JPMorgan a Fundstrat Global Advisors propracoval do čela společnosti BitMine, která v současnosti drží ethereum v hodnotě deseti miliard dolarů. Přičemž Lee saylorovsky plánuje dále nakupovat a v médiích trousí dlouhodobé předpovědi, podle kterých by ether – v současnosti naceněný na tři a půl tisíce dolarů – mohl do konce roku stát více než trojnásobek. A třeba v horizontu následující dekády u něj vidí potenciál na další pětinásobný růst.

Řada projektů těchto treasury companies má však spíše nádech bizáru. Například investorka Cathie Woodová, jejíž ARK Investment zazářil svým agresivním nájezdem do technologií během pandemie covidu-19, společně se skupinou investorů ze Spojených arabských emirátů nalévali stamiliony dolarů do Brera Holding. Což je veřejně obchodovaná společnost, jež vlastní podíly ve fotbalových klubech jako Juve Stabia (Serie B), Brera Strumica (první makedonská liga), Brera Tchumene (nejvyšší mozambická soutěž) a konečně Brera Ilch (nejvyšší mongolská soutěž). Tato firma se v září přejmenovala na Solmate a nakoupila tokeny solany za více než 300 milionů dolarů. A akcie společnosti vylétly na trojnásobek.

Týden před Brerou společnost Eightco, jinak se zabývající výrobou vlnitých obalů, oznámila, že koupí tokeny navázané na OpenAI Sama Altmana. Její do té doby velmi nudně se chovající akcie na oznámený záměr reagovaly růstem na třicetinásobek, aby v následujících týdnech většinu tohoto růstu odmazaly.

Cenové turbulence u akcií firem, které svou strategii zaujmutí investorů postavily na nákupu krypta, jsou podle analytiků nevyhnutelné. Stejně jako opadnutí zájmu a návratu řady aktuálních nadšenců do běžného (a nudného) byznysu. „Významnější korekce na trhu kryptoměn bude pro řadu z těchto společností s velkou pravděpodobností znamenat konec,“ věští pro Yahoo Finance Adam Morgan McCarthy, analytik výzkumné kryptoagentury Kaiko.