Apple sesadil Nvidii z trůnu. Investoři začínají pochybovat o AI

Apple v pátek během obchodování vystřídal výrobce čipů Nvidia na pozici nejhodnotnější veřejně obchodované firmy světa. Výrobce iPhonů přitom neuspěl jen vlastní silou. K výměně na špici významně přispěl pokles Nvidie, jejíž páteční minimum leželo 16 procent pod rekordem z poloviny května.

Nvidia se dostala pod tlak spolu s dalšími výrobci čipů a technologickými firmami. Index Nasdaq 100 odepisoval až 2,7 procenta, později část ztrát smazal. V nejhorším okamžiku byl téměř devět procent pod maximem z počátku června. „Výprodej se z čipových titulů rozšiřuje na širší trh. Zvlášť je to vidět na indexech, jako je Nasdaq, které v krátké době tak výrazně vzrostly,“ uvedl Chris Beauchamp, hlavní analytik makléřské společnosti IG.

Čínský model zesiluje pochybnosti o návratnosti AI

Protože mají technologické společnosti nejvyšší váhu také v širokém indexu S&P 500, stáhl jejich pokles dolů i hlavní měřítko amerického akciového trhu. Index v pátek ztrácel zhruba 0,9 procenta. Lépe se držel průmyslověji zaměřený Dow Jones i varianta S&P 500 Equal Weight, v níž mají všechny firmy stejnou váhu. Jejich mírnější pokles naznačuje, že investoři hledají nové favority mimo technologický sektor.

Náladu zhoršila zpráva, že čínský start-up Moonshot zveřejnil nový model umělé inteligence Kimi K3. Podle firmy se má přinejmenším vyrovnat nejpokročilejším západním konkurentům. Rostoucí globální soutěž posiluje obavy, že růst akcií spojených s AI zašel zejména ve Spojených státech a Jižní Koreji příliš daleko.

Dosavadní vzestup táhly především čipové společnosti, které těží z rozsáhlých investic firem Alphabet, Microsoft, OpenAI či Anthropic. V poslední době však přibývají pochybnosti, zda se vložené peníze vrátí v dosud očekávané míře. Jedním z důvodů je, že podniky kvůli nákladům stále častěji volí levnější modely. Pro investory je tak důležitá nejen technologická výkonnost, ale také cena provozu a schopnost poskytovatelů proměnit vysoké kapitálové výdaje v odpovídající zisky.

Televize CNBC na začátku týdne uvedla, že podíl tokenů, které americké firmy prostřednictvím platformy OpenRouter využívají u čínských modelů AI, vzrostl nad 40 procent. OpenRouter umožňuje vývojářům přístup k více modelům. Průměr za posledních dvanáct měsíců přitom činil jen 11 procent. Rychlý nárůst ukazuje, jak výrazně mohou cenově dostupnější čínské produkty změnit dosavadní předpoklady o rozdělení trhu mezi jednotlivé dodavatele AI.

Vysoká očekávání zvyšují tlak na čipové akcie

Tento posun živí obavy, že očekávané zisky amerických společností zaměřených na AI jsou příliš vysoké. Analytik Markus Reinwand ze zemské banky Hesenska a Durynska Helaba upozornil, že průměrné odhady výsledků prodlužují dosavadní tempo růstu zisků nejen do příštího roku, ale na další tři účetní období.

Právě optimistické prognózy stály za předchozím růstem technologických a zejména čipových akcií. Americký polovodičový index Philadelphia Semiconductor, známý pod zkratkou PHLX, od začátku roku přechodně posílil až o 107 procent. Od rekordu se však už výrazně vzdálil a pokles zrychluje.

„Když propukne panika, nikdo nechce být poslední, kdo prodává, a tlak se proto zvyšuje,“ řekl Guillermo Hernández Sampere, vedoucí obchodování ve společnosti MPPM. Podle něj začátek výsledkové sezony potvrdil podezření, že jsou některé akcie nadhodnocené, a tento tlak ještě určitou dobu přetrvá.

Další zátěží je opětovné rozhoření války v Íránu. Vyšší cena ropy zvedá inflační očekávání a zvyšuje pravděpodobnost, že americká centrální banka Fed přistoupí dříve ke zvýšení úrokových sazeb. Dražší financování omezuje investice a zpravidla zpomaluje hospodářský růst. Technologické akcie bývají na takový vývoj citlivější než většina trhu.

Apple jako pojistka proti přehřátí trhu

Výměna Nvidie za Apple na vrcholu burzovního žebříčku má proto paradoxní rozměr. Apple byl dlouho kritizován, že ve srovnání s Alphabetem nebo Microsoftem investuje do umělé inteligence příliš málo. Nyní právě z této zdrženlivosti těží.

Investoři začínají výrobce iPhonů vnímat jako pojistku proti možnému přehřátí trhu s AI. Od začátku druhého pololetí jeho akcie vzrostly téměř o 15 procent, zatímco index PHLX ve stejném období klesl o 18 procent.

Rozdíly byly patrné i u jednotlivých titulů. Akcie SpaceX ve čtvrtek poprvé klesly pod emisní cenu a v pátek ztrácely více než čtyři procenta. Firma chce během několika dnů zopakovat test rakety Starship, jehož čtvrteční mise byla kvůli problémům s motory přerušena.

Netflix odepisoval sedm procent poté, co streamovací společnost předpověděla druhé čtvrtletí v řadě se zpomalujícím růstem tržeb. Naopak vyšší ceny ropy podpořily Exxon Mobil a Chevron, jejichž akcie přidaly přibližně 1,5 procenta.

Dražší ropa současně zasáhla aerolinky a provozovatele výletních lodí. Obavy z růstu nákladů na palivo srazily akcie společností Norwegian Cruise, Carnival, United Airlines a American Airlines až o tři procenta. Další směr trhu nyní určí výsledková sezona, vývoj cen ropy a rozhodování Fedu o úrokových sazbách.