Pro držitele kryptoměn byl rok 2025 těžkou zkouškou. Bitcoin ho uzavřel se sedmiprocentní ztrátou, druhá největší kryptoměna ethereum odepsala více než deset procent a například solana přes 37 procent. Rok 2025 tedy nebyl dobrý pro velké ani malé kryptoměny a z jejich hlediska přinesl dvě zklamání. Po vítězství Donalda Trumpa v amerických prezidentských volbách v listopadu 2024 majitelé kryptoměn očekávali, že udělá z USA zemi kryptoměnám zaslíbenou. Rychle se však změnil ve státníka velmoci, který má na starosti důležitější věci než kryptoměny. Druhé zklamání: bitcoin Navzdory tomu se kryptoměny několikrát v průběhu roku 2025 dostaly do centra pozornosti. Trump nemohl zklamat své mecenáše z kryptoměnového odvětví, jako je Jesse Powell, spoluzakladatel burzy Kraken. Současně není žádným tajemstvím, že decentralizovaná kryptoplatforma World Liberty Financial je byznysem Trumpovy rodiny. Navzdory tomu Trump nedokázal změnit sestupný trend kryptotrhu. Jeho hlavní přínos v oblasti kryptoměn spočíval ve stablecoinech, jejichž právní rámec je však z hlediska vývoje cen kryptoměn neutrální až mírně negativní. Druhé zklamání spočívalo v tom, že bitcoin v průběhu roku 2025 vertikálně nerostl. V říjnu jeho cena přesáhla 125 tisíc dolarů, což však bylo málo ve srovnání s očekáváním investorů, kteří během roku 2025 kupovali bitcoin za 120 tisíc. Cenu 150 tisíc nebo 200 tisíc však nepřekonal. Záporná roční výkonnost zpochybnila schéma, jímž se bitcoin ve své krátké historii řídil: tři tučné a poté jeden hubený rok. Rok 2025 měl být poslední tučný, což se však nestalo. Cena bitcoinu v něm sice dosáhla historického maxima, ale jeho roční výkonnost byla záporná. Hlavním důvodem tohoto zpochybnění byl nástup velkých institucionálních hráčů, kteří se více řídí makroekonomickými ukazateli než zmíněným schématem. Rok 2025 mohl pro bitcoin skončit mírně v plusu, kdyby na začátku roku jeho cena nerostla na základě spekulací okolo příchodu Donalda Trumpa do Bílého domu. Z pohledu institucionálních hráčů může být rok 2026 pro kryptoměny velmi dobrý. Trump má jmenovat nového guvernéra Fedu. Zatím se neví, kdo to bude, ale určitě bude plnit jeho záměr co nejnižších sazeb. Přidá-li se k tomu, že Fed předčasně ukončil kvantitativní utahování a že měnová politika je cyklický proces, kvantitativní uvolňování je otázkou času. Z historické zkušenosti vyplývá, že část této likvidity skončí v kryptoměnách. Proč by to mělo být jinak v roce 2026? Rizika i naděje: stablecoin a aave Rok 2025 byl pozitivní zejména pro stablecoiny podložené především americkými federálními dluhopisy. Trump zamítl digitální dolar a dal zelenou stablecoinům. Dva největší, tether a USDC, drží 145 až 160 miliard dolarů v krátkodobých federálních dluhopisech. Stablecoiny vytrhávají trn z paty Trumpově administrativě, ale pokles sazeb sníží jejich atraktivitu. Nyní má pro většinu zájemců smysl držet stablecoiny, protože generují zisk. Mít je bude výhodnější než mít na účtu dolary. Tato výhoda však zmizí a je otázkou, jak se zachovají jejich držitelé. V případě negativního scénáře se může stát, že se vše obrátí proti Trumpovi. Emitenti stablecoinů totiž budou muset prodávat americké dluhopisy, a tím tlačit na jejich výnosy. Jak stablecoiny dopadnou, určí cena akcie firmy Circle, jež vydává druhý nejrozšířenější stablecoin USDC. Vývoj ceny akcie po úspěšném vstupu na burzu, kdy se jedna prodávala za 250 dolarů, na dnešní okolo 80 dolarů ukazuje, že si investoři uvědomují, že stablecoiny čeká těžký rok. Rok 2026 bude zásadní také pro trh s altcoiny, který se bude dělit na altcoiny- memy, jež budou upadat, a na altcoiny spjaté s vývojem decentralizovaných financí. Mezi těmito kryptoměnami bude hrát hlavní roli decentralizovaný finanční protokol aave, který umožňuje půjčovat si v kryptoměnách bez banky či jiného prostředníka pomocí smart kontraktů, jež automaticky řídí půjčování a vracení finančních prostředků. Majitelé kapitálu ho mohou zhodnotit za výhodnějších podmínek a dlužníci si půjčit jiná aktiva, pokud vloží dostatečnou zástavu. Rozvoj decentralizovaných finančních protokolů by měl pokračovat i letos bez ohledu na světovou politickou a geopolitickou situaci a měnovou politikou. Decentralizovaný finanční protokol je směrem vývoje, nikoli investiční módou, vzniká totiž z technologické nutnosti, nikoli z momentálního optimismu trhu.
