Pád zlata pokračuje. Investory straší americké sazby i silný dolar

Cena zlata pokračuje v sestupu. Troyská unce drahého kovu ve středu v předběžném minimu stála 3 965 dolarů, a poprvé od poloviny listopadu minulého roku tak klesla pod hranici 4 000 dolarů. Zlato je nyní nejlevnější od listopadu 2025.

Rozsah poklesu je výrazný. Na konci ledna se zlato obchodovalo téměř za 5 600 dolarů, od té doby zlevnilo o 28 procent. Ještě prudší propad zaznamenalo stříbro: od ledna ztratilo 63 procent a v pondělí poprvé od prosince spadlo pod 60 dolarů.

Americké sazby jako hlavní tlak

Podle Alexandera Zumpfeho, analytika obchodníka s drahými kovy Heraeus, je nyní hlavním zatížením vývoj americké měnové politiky. Trh více počítá s dalšími zvýšeními sazeb, což posílilo dolar a zároveň zvedlo výnosy amerických státních dluhopisů.

„Pro zlato je tato kombinace nepříznivá,“ říká Zumpfe. Silnější dolar zdražuje kov pro kupce mimo dolarový prostor, zatímco vyšší sazby zvyšují náklady příležitosti u aktiva, které samo nenese úrok. Jinými slovy: když bezpečné dluhopisy nabízejí vyšší výnos, zlato část své přitažlivosti ztrácí.

Z technického pohledu leží další podpůrná hranice pro zlato u 3 900 dolarů, řekl agentuře Reuters nezávislý obchodník s kovy Tai Wong. Chartová analýza vychází z historických cenových vzorců a aplikuje je na současný vývoj.

Centrální banky brání hlubšímu pádu

Úplný propad výrazně pod tuto úroveň ale Wong nepovažuje za pravděpodobný, a to nejen z technických důvodů. Odkazuje na pokračující nákupy zlata centrálními bankami, které zvyšují své rezervy. Právě tato poptávka podle něj cenu stabilizuje.

To však neznamená, že by se cena měla rychle vrátit k růstu. Wong upozorňuje, že trh může čekat delší konsolidace, protože nákupy zlata nyní nejsou v kurzu. Ještě nedávno přitom patřily k nejvýraznějším trendům finančních trhů: od začátku roku 2024 do konce ledna 2026 cena zlata vzrostla o více než 170 procent.

Prognózy klesají, ale zůstávají nad trhem

Opatrnější jsou proto i analytici. Experti Deutsche Bank a Goldman Sachs v posledních dnech snížili své prognózy ceny zlata, stále je však drží výrazně nad aktuální úrovní. Deutsche Bank očekává ke konci roku cenu 4 800 dolarů za unci, Goldman Sachs počítá s 4 900 dolary.

Současná slabost by tak podle těchto odhadů mohla být z dlouhodobého pohledu vstupní příležitostí. Už ve středu někteří investoři využili propadu pod 4 000 dolarů k nákupům. Cena se poté stabilizovala a znovu se pohybovala těsně nad touto hranicí. Další směr určí hlavně očekávání ohledně amerických sazeb, vývoj dolaru a to, zda centrální banky i investoři udrží poptávku po kovu, který z trendové sázky přešel do testu trpělivosti.