S&P 500 roste. AI jako motor i slabina trhu

Pozornost světových trhů se sice upíná k vývoji na Blízkém východě a jednáním mezi USA a Íránem, investoři však mezitím přesouvají fokus zpět k fundamentům. Ty podle analytiků vyznívají lépe, než by geopolitické napětí naznačovalo.

Začínající výsledková sezona ve Spojených státech ukazuje, že podniky si navzdory nejistotě vedou dobře. V první vlně zveřejnilo výsledky 49 firem z indexu S&P 500, přičemž 76 procent z nich překonalo očekávání analytiků. To je nad dlouhodobým průměrem i nad předchozím kvartálem.

Zisky rostou navzdory geopolitice

Dosavadní čísla přicházejí především z finančního sektoru, který je považován za indikátor vývoje celé ekonomiky. Banky reagují citlivě na inflaci i úrokové sazby, a proto jejich výsledky napovídají, jak se může vyvíjet zbytek trhu.

Analytici očekávají, že zisky firem v indexu S&P 500 vzrostly v prvním čtvrtletí meziročně o 13 procent. Pokud se potvrdí dosavadní trend, mohou být skutečné výsledky ještě vyšší. V minulých letech totiž firmy většinou překonávaly odhady, výjimkou byly pouze krizové fáze, jako pandemie nebo období rychlého zvyšování sazeb.

Současný konflikt s Íránem podle analytiků takovou krizí není. Přestože zvýšil ceny energií a inflaci, dopad zůstává mírnější než v roce 2022. Americká centrální banka navíc drží restriktivní měnovou politiku, což pomáhá tlumit inflační tlaky.

Historická zkušenost zároveň ukazuje, že ropné šoky bývají dočasné. Ekonomika je navíc dnes méně závislá na ropě než v minulosti, mimo jiné díky technologickému pokroku a vyššímu podílu služeb a obnovitelných zdrojů.

Technologie jako motor i slabina

Výhled americké ekonomiky tak zůstává relativně stabilní. Očekávaný růst HDP se pohybuje kolem 2,3 procenta, tedy jen mírně pod předválečnými odhady. Analytici proto počítají s dalším zlepšováním ziskových očekávání.

Hlavním tahounem jsou technologické firmy. V IT sektoru se očekává růst zisků o 24 procent, ve finančním sektoru o 19 procent. Technologie přitom tvoří zhruba třetinu indexu S&P 500 a podílejí se zhruba polovinou na celkovém růstu zisků.

Roli hrají především investice do umělé inteligence, které se dále zvyšují. Odhady výdajů na AI mezi lety 2026 a 2030 vzrostly proti loňsku zhruba o čtvrtinu. Zároveň roste i schopnost tyto investice proměňovat v tržby.

Silná ziskovost vysvětluje, proč investoři akceptují i relativně vysoké valuace. Poměr ceny k očekávaným ziskům se pohybuje kolem 21, nad desetiletým průměrem. Rychlý růst zisků však podle analytiků tento rozdíl částečně ospravedlňuje.

Závislost na technologickém sektoru ale zároveň představuje slabinu. Bez něj by růst zisků indexu v prvním čtvrtletí činil jen zhruba pět procent.

Trhy citlivé na výsledky technologických gigantů

Význam technologických firem se projevil i letos v únoru, kdy investoři zpochybnili tempo návratnosti investic do AI. Hodnota šesti největších technologických společností tehdy během několika dní klesla o více než tři biliony dolarů.

Podobná reakce se může opakovat i nyní. Výsledky největších hráčů – včetně Amazonu, Alphabetu, Microsoftu a Mety – budou v aktuální sezoně klíčové pro další směr trhu.

To je důležité i pro globální investory. Americké akcie tvoří více než 70 procent světového indexu MSCI World. Jakýkoli otřes v technologickém sektoru se tak rychle přenáší i na ostatní trhy.

Další vývoj bude záviset právě na tom, zda technologické firmy potvrdí vysoká očekávání a zda se růst zisků udrží i mimo tento sektor.