Zlato ztratilo lesk

Situace byla ideální, všechny podmínky více méně splněny. Lepší status quo než ten ze začátku letošního roku si investor do zlata snad ani nemohl vysnít. Inflace, geopolitická rizika, politické turbulence. Všechno tam bylo, respektive stále je. Avšak zlaté Eldorádo se nedostavuje. Cena na úrovni 1 700 dolarů za trojskou unci je aktuálně o sto dolarů nižší než na začátku letošního roku, o tři stovky pod vrcholem zaznamenaným ve dnech krátce poté, kdy Rusko v únoru vtrhlo na Ukrajinu. A investoři dlouhodobě zlatu věřící se tak začínají sami sebe tázat, zda svou sázkou neudělali chybu. Zdali zlato stále funguje jako nejspolehlivější zajištění proti inflaci.

Protože minimálně ze střednědobé perspektivy to tak příliš nevypadá. Někteří experti tuto tezi potvrzují. „Myšlenka, že zlato je dobrou pojistkou vůči inflaci, vznikla před padesáti lety. Na trhu, který v porovnáním s tím dnešním fungoval úplně jinak,“ konstatoval pro časopis Barron’s Paul Wong, stratég firmy Sprott Asset Management. Jiní investoři však dávají zlatu ještě čas a věří, že jeho doba přijde. Na zlato mají mít vsazeno legendy finančních trhů jako Mark Mobius nebo John Paulson.

Nad dva tisíce a zase zpět

Zmíněných 1 700 dolarů stála trojská unce v předvečer začátku pandemie. Během globálních lockdownů vystoupalo zlato nad hranici dvou tisíc dolarů (konec července 2020), aby se následně zřítilo zpět na 1 700. K otestování dvoutisícové hranice pak došlo jednou (konec února 2022), aby se za dalších šest měsíců žlutý kov opět vrátil na těch „počátečních“ 1 700. Během 30 měsíců zřejmě globálně nejturbulentnějšího období 21. století zlato jako sázka na jistotu nepředvedlo vůbec nic. Udrželo sice hodnotu, ale hlavní index americké burzy Standard & Poor’s 500 i přes aktuální propady o 18 procent výše a bitcoin (přes cenový kolaps v poslední měsících) více než na dvojnásobku.

Aktuálně je hlavním problémem zlata agresivní politika centrálních bank, především amerického Fedu (rostoucí úroky zvyšují atraktivitu dalších investičních nástrojů vůči úrok negenerujícímu zlatu), a s tím spojené posilování dolaru, který pro zahraniční kupující zlato prodražuje. „Momentálně prostě existují atraktivnější alternativy než zlato,“ komentoval na konci srpna pro CNBC situa­ci prezident globálních trhů TIAA Bank Chris Gaffney. S tím, že ti konzervativní investoři se mohou přiklonit spíše než ke zlatu třeba k pokladničním poukázkám, na opačném pólu si i přes turbulence stále větší prostor kolíkuje bitcoin, respektive kryptoměny.

Což potvrzuje výše zmíněnou tezi, že doba, kdy všichni investoři obávající se inflace nalili své peníze do zlata nebo švýcarského franku – jak se dělo v časech ropné krize v sedmdesátých let 20. století –, je nejspíš pryč. Zlatu rovněž, minimálně z krátkodobého hlediska, nesvědčí regulace. V Evropské unii a ve Velké Británii k polovině roku přijatá pravidla nepovažují zlato – na rozdíl od státních dluhopisů – za vysoce kvalitní a likvidní aktivum, což držbu zlata pro investory prodražuje.

Vyčkejte, hlásí zlatí býci

Investoři, kteří budoucnosti zlata stále věří, naproti tomu pracují s myšlenkou, že na cenu žlutého kovu je třeba dívat se v širší perspektivě. Podle těchto zlatých optimistů, k nimž patří i známý americký televizní moderátor/influencer Jim Cramer (pro řadu skeptiků je nicméně právě jeho sázka na zlato důvodem z této investice vystoupit), zlato ze současných turbulencí bude benefitovat se zpožděním. Až si investoři vyzkoušejí všechny novinky, vrátí se prý k tomu osvědčenému.

„Zlato je aktivum, které je mnoha správci fondů v současnosti podinvestované, a trh tedy nedosahuje takových výnosů jako dříve,“ zhodnotil situaci pro agenturu Bloomberg Gareth Soloway ze společnosti InTheMoneyStocks.com. Soloway sází na to, že v horizontu patnácti měsíců by zlato mohlo vyšplhat až k hladině dva a půl tisíce dolarů. Dočkají se býci zlaté rallye?