Bitcoin ztrácí dech. Investoři přesouvají peníze jinam

Situace na kryptoměnovém trhu se vyostřuje. Z amerických burzovně obchodovaných bitcoinových fondů, takzvaných spotových ETF, odtéká kapitál tempem, jaké trh od jejich spuštění v lednu 2024 nezažil. Podle dat správce aktiv Farside Investors investoři už třináct obchodních dní po sobě vybírají z těchto fondů více peněz, než do nich přitéká. Celkově jde o více než pět miliard dolarů.

Tlak se promítá i do ceny bitcoinu. Na začátku odlivu, 12. května, se kryptoměna obchodovala téměř za 82 tisíc dolarů. Ve čtvrtek během dne klesla až na 61 300 dolarů, poté se zotavila nad 63 500 dolarů. I tak jde o nejnižší úroveň od konce února a signál, že část investorů přehodnocuje své pozice.

Strategy narušila představu neochvějného držitele

Za jeden z faktorů poklesu označují analytici vývoj kolem společnosti Strategy. Firma vedená Michaelem Saylorem je takzvanou crypto-treasury company, tedy podnikem, jehož hlavní strategie spočívá v nákupu a držení bitcoinu či jiných kryptoměn. Strategy nyní podle trhu poprvé prodala část svých bitcoinů.

Význam tohoto kroku nespočívá jen v objemu transakce. Strategy drží téměř 844 tisíc bitcoinů a patří mezi největší vlastníky kryptoměny. Saylor navíc dlouho vystupoval jako jeden z nejviditelnějších zastánců strategie „nikdy neprodávat“. V poslední době však připustil, že za určitých strategických podmínek mohou prodeje dávat smysl.

I tak trh znejistěl. Analytik Alex Kuptsikevich z obchodní platformy Fx Pro uvedl, že důvěra ve výhled bitcoinu se po zprávách o „do značné míry symbolickém“ prodeji z bilance Strategy podle všeho výrazně snížila. Obava investorů spočívá v tom, že další držitelé by mohli následovat.

Z trhu podle analytika Vetleho Lundeho z finanční společnosti K33 ustupují především institucionální investoři. „Velká část trhu považuje oportunitní náklady držení bitcoinu za příliš vysoké, zatímco vše, co souvisí s umělou inteligencí, prudce roste,“ říká. Oportunitní náklady v tomto případě znamenají výnosy, o které investor přichází tím, že dává přednost bitcoinu před jinými aktivy.

Srovnání výkonnosti ukazuje, proč tento argument sílí. Bitcoin dosáhl historického maxima přes 126 tisíc dolarů loni v říjnu. Čtvrteční denní minimum bylo o více než polovinu níže. Ve stejném období vzrostl index Philadelphia Semiconductor, sledující třicet největších v USA obchodovaných výrobců čipů, téměř o sto procent. Právě polovodičové firmy patří k hlavním příjemcům investiční vlny spojené s umělou inteligencí.

Derivátový trh urychluje výprodej

Pokles bitcoinu zesiluje také situace na termínovém trhu, kde investoři sázejí na růst nebo pokles cen. Podle K33 v poslední době výrazně převažovaly sázky na růst. Ukazovala na to takzvaná funding rate, tedy průměrná financovací sazba u bitcoinových derivátů typu perpetual futures. Ty investorům umožňují spekulovat na budoucí vývoj ceny bez pevného data expirace.

Vysoká funding rate obvykle ukazuje, že optimistů je na trhu mnoho. Zároveň ale funguje jako varovný signál přehřáté spekulace. Pokud cena začne klesat, místo aby rostla, jsou často pákové pozice nuceně uzavírány. To znamená další prodejní tlak a může to zrychlit propad.

Právě to se nyní děje. Data analytické platformy Coinglass ukazují, že jen v úterý byly zlikvidovány dlouhé pozice v hodnotě 807 milionů dolarů. V letošním roce byly tyto likvidace vyšší pouze na začátku února.

Trh sleduje hranici 60 tisíc dolarů

Technický obraz zatím podle analytiků nenaznačuje rychlý obrat. Martin Utschneider z online brokera Robo Markets říká, že „sestupný trend je dlouhodobě, střednědobě i krátkodobě na všech úrovních neporušený“ a že nyní nejsou patrné impulzy pro protiútok kupců.

Další cenové cíle se proto podle něj pohybují v pásmu 62 tisíc až 60 tisíc dolarů. Právě těsně nad 60 tisíci dolary se bitcoin během únorové korekce odrazil vzhůru. Investoři mohou doufat v podobný scénář i nyní. Utschneider však upozorňuje, že takový vývoj závisí na tom, zda se tato úroveň znovu potvrdí jako podpora.

O dalším směru tak rozhodne kombinace tří faktorů: zda se zastaví odliv peněz z ETF, zda prodeje Strategy zůstanou výjimkou, a zda trh ustojí tlak z derivátových pozic. Dokud se tyto proměnné neobrátí, zůstává bitcoin pod tlakem investorů, kteří porovnávají jeho riziko s výnosy v jiných částech technologického trhu.