Dobré zprávy jsou pro bitcoin špatné

Inflace je stále při síle. Minulý týden překonala očekávání trhu tuzemská spotřebitelská inflace a podobně trhy zaskočil klíčový ukazatel inflace americké. Tamní jádrová inflace, jež vylučuje kolísavé ceny potravin a energií, má za září hodnotu 6,6 procenta. Nejvíc od srpna 1982.

Když trhy připočítají solidní čísla z trhu práce v USA z předminulého týdne, vychází jim, že americká centrální banka Fed v listopadu zvýší základní úrok o další 0,75 procentního bodu. Tedy opět „darda“. A zřejmě nikoli poslední. Výrazná inflace vede trhy k úvaze, že je stále pravděpodobnější i prosincové zvýšení úroku ve stejném rozsahu, které by bylo už páté v řadě. Trhy navíc směrem vzhůru upravují svůj odhad, kam až se základní úrok vyšplhá příští rok, kdy by měl kulminovat.

Přestože Fed utahuje měnovou politiku nejrazantněji od 80. let, míra nezaměstnanosti se v září v USA vrátila na 3,5 procenta, tedy na své minimum od prosince 1969. Na první poslech dobrou zprávu trhy nějak zvlášť nevítají, tím méně ty s rizikovějšími aktivy. Extrémně nízká míra nezaměstnanosti z jejich hlediska představuje hlavně další inflační tlak, a tedy tlak na další růst klíčové úrokové sazby Fedu. A vysoké úroky trhy drtí. Vždyť je to vlastně do značné míry jejich smysl.

Dokud Američané nezískají pocit, že už hodně zchudli, že se akcie, jež vlastní, už opravdu notně propadly, neomezí své spotřebitelské výdaje, neboť se jich stále bude držet dojem, že „na to mají“. A dokud neomezí své výdaje, inflace zůstane při síle. Což Fed nechce. A ze zákona proti tomu musí bojovat.

Krypto se ocitá ve výprodeji

Ve výprodeji se tak po zveřejnění zářijové inflace ocitl celý trh s kryptoměnami. Bitcoin spadl k úrovni 18 tisíc dolarů za kus, na své třítýdenní minimum. Padala i kryptoměnová dvojka ether a takzvané altcoiny, mladší a méně rozšířené krypto­měny typu Solany.

S růstem sazeb v podání Fedu stoupají úroky na amerických dluhopisech vládních i podnikových. Například úrok třicetiletého dluhopisu americké vlády vystoupal po zveřejnění zářijové inflace až na úroveň čtyř procent, nejvýše za uplynulých jedenáct let. Vyhlídka vyšší inflace nutí investory do dluhopisů, aby si říkali o vyšší úrok, jenž dopad vyšší inflace utlumí nebo ji ideálně pokryje tak, že reálný výnos – nominální úrok po odečtení inflace – bude kladný. Jenže jestliže narůstá úročení u bezpečných vládních dluhopisů, oslabuje pohnutka investorů hledat vysoký výnos v rizikovějších aktivech typu kryptoměn. To je vedle obecného strachu a úprku k hotovosti teď stěžejní důvod, proč se krypto ocitá ve výprodeji.

Přitom zrovna kolísavost bitcoinu v uplynulé době razantně polevila. Tradičně silně rozkmitané aktivum se nebývale zklidnilo, dokonce je nyní citelně klidnější než akciové tituly zahrnuté do klíčového ukazatele amerických burz Standard & Poor’s 500.

Nižší kolísavost sama o sobě značí nižší rizikovost, proto je třeba v případě akcií často vítána. Jenže u bitcoinu ji nyní doprovází i snížení objemu obchodů s ním. Denně nyní dosahuje jen necelých 50 miliard dolarů, zatímco ještě začátkem roku to bylo více než sto miliard.

Kombinace nízké kolísavosti a nízkého objemu obchodování může věštit pohromu jak pro bitcoin, tak i pro další krypto. Podobně se bitcoin zklidnil na sklonku roku 2018, tehdy na úrovni kolem 6 000 dolarů, přičemž mnozí mínili, že trh s ním ovládl pesimismus až přílišný. Bitcoin je ovšem zaskočil: místo vzestupu se dále propadl až ke 3 000 dolarů za kus.

A další na řadě akcie?

Konec roku 2018 byl pohromou také pro akcie. Tehdy je skolila na svoji dobu přísná měnová politika Fedu. Ten nakonec při pohledu na krvácení burz kapituloval a vzal své měnové politice její přísnost. To si však nyní jen tak dovolit nemůže. Právě proto, že inflace je mnohem výše než tehdy. Zmíněná jádrová inflace koncem roku 2018 jen mírně přesahovala úroveň dvou procent, tudíž byla třikrát nižší než dnes.

Pokud se tedy americké inflace bude i nadále držet nečekaná síla, nelze vyloučit další pořádný „sešup“ jak na akciích, tak zejména na rizikovějších aktivech typu krypta. Dobré zprávy z trhu práce – ty o pokračující nízké nezaměstnanosti – jsou teď pro bitcoin a celé krypto vlastně dost špatné.