Na skluzavce směrem dolů a ještě níž

Slyšeli jste někdy o Stargate Finance (plus 265 procent)? O NEST Protocolu (plus 200 pro­cent)? O STEPN (plus 80 procent)? O Plutonu (plus 50 procent)? Velmi pravděpodobně ne. Ale jen tyto čtyři kryptoměny – v obchodovatelné nabídce největší kryptoburzy západního světa Coinbase – dokázaly vedle stablecoinů za posledních dvanáct měsíců vůči dolaru vykázat zhodnocení. Naopak ty, o nichž jste již pravděpodobně slyšeli, mají za sebou vskutku katastrofální rok. Bitcoin je níž o dvě třetiny, ether ztratil sedmdesát procent hodnoty, cardano osmdesát procent a solana odepsala proti dolaru 94 procent. Rok 2022, který na tradičních finančních trzích inicioval plošné pouštění žilou, v kryptu znamenal „masové krveprolévání“.

Nenaplněné loňské sny o sto tisících dolarech za jeden bitcoin jsou to nejmenší. Zájem individuálních investorů se významně snížil, s klesající ochotou ve zhoršené ekonomické situaci riskovat krypto (dočasně?) opouštějí i institucio­nální investoři. Vlna krachů smetla několik doposud opěrných sloupů krypto­světa a může se dál přelít i do roku 2023. Ale hlavně: z velké části padl základní princip fungování kryptoměn a blockchainu. Princip decentralizace, podle něhož nikdo nedrží kontrolu a nikdo nemůže destabilizovat ostatní. Posledních dvanáct měsíců ukázalo, že kryptosvět je podstatně propojenější a koncentrovanější, než si řada hráčů asi malovala. Takže takzvaná krypto­zima – období nezájmu a poklesu – je skutečně tady.

Optimismus, deprese, horor

Nebyla to taková jízda jako na konci roku 2020, ale z dnešní perspektivy nálada, která panovala před dvanácti měsíci, působí vlastně optimisticky. Bitcoin sice byl o třetinu níž proti svým maximům z listopadu 2021, celý ekosystém však v očích řady zainteresovaných postupně dospíval. O kryptu se diskutovalo, byznysmeni jej brali na vědomí, jeho kolísavost svět vnímal jako v rámci možností akceptovatelný problém. Rostoucí odvětví se stále významněji prosazovalo ve Washingtonu, kde se lobbovalo za vhodnou regulaci. Ještě v půli února, když ve finále šestapadesátého Super Bowlu Los Angeles Rams pře­tlačili Cincinnati Bengals, přestávkové reklamní bloky plnily propagace Coinbase, FTX nebo Crypto.com.

O necelé dva týdny později Rusko zaútočilo na Ukrajinu, finanční trhy si definitivně uvědomily, že „korekce je zde“, a dočasný propad se stal trvalým trendem. Centrální banky začaly stahovat likviditu z trhu, poptávka po rizikovějších aktivech se vytratila a kryptosvět začal trpět. Nejprve jen odlivem investorů. Pak padla první kostka domina.

Tou byl stablecoin TerraUSD. Ten měl být v poměru jedna ku jedné vázán na americký dolar. V květnu se ale ukázalo, že jeho tvůrce Do Kwon této vazby dosáhl díky „kouzlům“ s navázanou krypto­měnou Luna, a celý jihokorejský byznysový zá­zrak se zhroutil. Sektorem se začala šířit nákaza. V přímé návaznosti na svou expozici v Terra/Luna skončil hedgeový fond Three Arrows Capital, v následujících měsících jej následovaly projekty Voyager nebo Celsius. Do mediálního main­streamu se tyto události dostaly až s listopadovým kolapsem druhé největší burzy FTX a zatčením jejího šéfa Sama Bankmana-Frieda (známého i jako SBF). Konec FTX a SBF se může stát jakýmsi krypto ekvivalentem dvacet let starého zhroucení společnosti Enron a zatčení jejího šéfa Kennetha Laye. Po něm tehdy přišla legislativní smršť, která limitovala možnosti podnikatelů nakládat se svěřenými prostředky. To zřejmě nyní čeká prostředí kryptoměn.

A bude se regulovat!

Lídrem těchto změn budou zjevně Spojené státy. „Po katastrofických událostech, které se na trhu s kryptoměnami odehrály v posledních měsících, je jasné, že určitá forma regulace je na cestě,“ konstatoval v magazínu Time Marcus Sotiriou, analytik brokera digitálních aktiv GlobalBlock s tím, že zákonodárci budou hledat způsoby, jak kontrolovat burzy, brokery nebo třeba poskytovatele půjček v konceptu takzvaných decentralizovaných financí. Šéf americké Komise pro kontrolu cenných papírů (SEC) Gary Gensler tyto předpoklady v podstatě potvrdil, když řekl, že jeho agentura pracuje na pravidlech, jež by více chránila investory. To by podle odborníků mohlo celému sektoru v dlouhodobějším horizontu prospět a pomoct k širšímu přijetí krypta, byť část kouzla a rychlých zisků zřejmě zmizí.

Bitcoin a spol. toto širší přijetí k přežití potřebují mnohem víc než dosavadní (často dočasné) sukces stories. S ochlazením trhu se totiž v podstatě vytratily spekulace o velkých podnicích reál­né ekonomiky, jež by mohly s kryptoměnami začít alespoň experimentovat. Ještě na začátku loňského roku řada expertů tvrdila, že je pouze otázkou času, než instituce jako Amazon nebo největší banky začnou kryptoměny částečně využívat, čímž spustí řetězovou reakci ostatních. Tato infuze důvěryhodnosti se nedostavila.

A po řetězu kolapsů spojeného se zastavením přílivu nových „uživatelů“ krypta se ztišily i spekulace o nových adopcích blockchainu. Bitcoin tak funguje v krachujících zemích Salvadoru a Středoafrické republice, Tesla (především jako osobní rozmar Elona Muska) akceptuje doge­coin, ale vzývané včleňování do reálné ekonomiky se v podstatě zastavilo. A i řada zastánců připouští, že kryptoměny v tuto chvíli především fungují jako aktivum na spekulaci. Což v kryptozimě pro masy fungovat rozhodně nebude.

Hodl! Buidl! A modlit se…

I v kryptosvětě se za posledních dvanáct měsíců pár věcí povedlo. Kupříkladu vývojářská komunita kolem druhé největší kryptoměny ethereum má za sebou úspěšný zářijový transfer své technologie z proof-of-work na levnější a ekologičtější mechanismus proof-of-stake. Jenomže to jsou úspěchy pro skutečné technologické nadšence. Většinu spíše zajímá, kdy přijde pomyslné jaro a kryptoměny se vrátí k růstu. A ten je po­dle všeho – jakkoli je krypto velmi nečitelné a většina prognostiků se se svými cenovými odhady dlouho­době pálí – relativně daleko.

Hlavním argumentem pro skeptický náhled na následujících dvanáct měsíců kryptosvěta je globální makroekonomická situace. Éra levných peněz (dočasně?) skončila a pro bitcoin je to v podstatě první zkušenost s rostoucími sazbami centrálních bank. Taktéž hospodářská recese, s níž západní ekonomiky flirtují, by neměla mít na kryptoměny pozitivní vliv. Ve světle krachu FTX navíc přetrvávají obavy z další nákazy, objevují se dokonce spekulace o finančním zdraví největší světové kryptoburzy Binance (alternativně stablecoinu Tether), jejíž případný kolaps by měl kolosální následky.

Naproti tomu technologie blockchainu se od původního smyslu použití, kdy vznikla jako „účetní kniha kryptoměn“, dočkala výrazného rozvoje a užití i mimo kryptobranži. Podle Petra Šedivého, předsedy investičního spolku Venture Club, je technologie blockchainu, coby nezměnitelného distribuovaného evidenčního nástroje,  zajímavým investičním segmentem, který roste. „Evidovat a obchodovat kryptoměny potřebuje každý, bez ohledu na vývoj ceny coinů. Dalším zajímavým směrem pro blockchain jsou projekty pro evidenci transakcí a vlastnictví, kterých stále přibývá. Přičemž je jedno, zda se jedná o evidenci automobilů a jejich servisní historie, jako například nasadila automobilka Alfa-Romeo u modelu Tonale, nebo využití blockchai­nu u obřích firem typu Nike, Stripe, Porsche či Mastercard,“ soudí Šedivý.

Samotná kryptoměnová komunita upíná své naděje ke květnu 2024, kdy by podle odhadů mělo dojít k dalšímu takzvanému halvingu, který sníží počet těžených bitcoinů a v dosavadních třech cyklech vždy přinesl významný impulz pro růst kryptosvěta. Do té doby? Hodl, jak říkají bitcoinoví entuziasté. Držet za každou cenu. Nyní se k tomu přidává ještě jedna přesmyčka. Buidl. Každá z takzvaných kryptozim – období poklesu – totiž znamenala určitý posun. První přinesla koncept etherea, druhá na něm postavené decentralizované finance. Nyní vývojáři potřebují postavit (proto „buidl“) další průlom.

Ideálně opravdu do skutečného světa. Aby se objevil důvod, proč krypto reálně používat. „Všichni se teď maximálně soustředí na to, aby našli skutečný případ užitku,“ potvrdil pro časopis Fortune aktuální náladu v komunitě jeden z vývojářů v Miami. Pokud se tento reálný benefit pro širší veřejnost neobjeví, kryptozima může mít skutečně dlouhé trvání.