UniCredit zvyšuje sázky v boji o Commerzbank

Italská bankovní skupina UniCredit oznámila dobrovolnou nabídku na převzetí německé Commerzbank. Podle návrhu by byla druhá největší německá soukromá banka oceněna zhruba na 35 miliard eur. Vedení Commerzbank i německá vláda, která drží přibližně dvanáctiprocentní podíl, však prodej nadále odmítají.

Šéf UniCredit Andrea Orcel otevřeně připouští, že nabídka pravděpodobně nepovede k okamžitému převzetí kontroly. Má ale vytvořit tlak na vedení Commerzbank, aby začalo jednat. „Naše dnešní zpráva pro Commerzbank je: je čas mluvit,“ uvedl Orcel.

Hra o hranici 30 procent

UniCredit nabízí akcionářům výměnu akcií v poměru 0,485 vlastních akcií za jednu akcii Commerzbank. Podle banky by to odpovídalo ceně 30,80 eura za akcii, tedy asi čtyřprocentní prémii oproti pátečnímu závěrečnému kurzu.

Trh reagoval okamžitě. Akcie Commerzbank v pondělí dopoledne posílily zhruba o sedm procent na 31,66 eura, zatímco akcie UniCredit krátkodobě ztratily přibližně 2,4 procenta.

Cílem nabídky je především překročit hranici 30 procent podílu. Podle německého práva musí investor při jejím dosažení předložit nabídku na převzetí. Pokud by UniCredit tuto povinnost splnila nyní, mohla by později na trhu nakupovat další akcie bez stejného regulatorního omezení.

Orcel zároveň poukazuje na další faktor: Commerzbank dlouhodobě odkupuje vlastní akcie. Pokud by UniCredit svůj podíl navýšila, mohla by z těchto programů nepřímo těžit.

Berlín drží obrannou linii

Commerzbank nabídku okamžitě odmítla. Podle vedení banky nebyla s managementem konzultována a neobsahuje „žádné další informace o parametrech transakce, která by vytvářela hodnotu“. Právě takový rámec by byl podle banky nezbytným předpokladem pro případná jednání.

Odmítavý postoj zaujímá i německá vláda. Mluvčí ministra financí Lars Klingbeil uvedl, že Berlín nadále „sází na samostatnost Commerzbank“ a nepovažuje nepřátelské převzetí za přijatelné. Stejnou pozici podle něj zastávají kancléř Friedrich Merz i ministerstvo financí od počátku sporu.

Současně ale vláda připouští, že rozhodnutí nebude čistě politické. O překročení třicetiprocentního podílu musí rozhodnout bankovní dohled Evropská centrální banka a transakci bude posuzovat také kartelový úřad.

Proti prodeji se staví i odbory. „S ohledem na pracovní místa v obou bankách považujeme samostatnost obou institucí za lepší variantu,“ uvedl odborový sekretář Kevin Voß z odborového svazu Verdi, který zasedá v dozorčí radě Commerzbank.

Evropa potřebuje větší banky

Podle analytiků Citigroup jde o promyšlený tah. Nabídka by mohla UniCredit do budoucna poskytnout větší flexibilitu při zvyšování podílu. Zároveň ale upozorňují, že překážky pro plné převzetí zůstávají značné – především politické a regulatorní.

Orcel argumentuje strategickými důvody. Evropa podle něj potřebuje silnější banky, které dokážou konkurovat velkým americkým finančním domům. Spojení s Commerzbank by podle něj mohlo přispět ke konsolidaci roztříštěného německého bankovního trhu.

UniCredit vstoupila do Commerzbank v září 2024, když využila částečného prodeje státního podílu. Od té doby postupně zvýšila svůj podíl téměř na 30 procent.

Poslední slovo mají regulátoři

Oficiální nabídku chce UniCredit předložit na začátku května a ponechat ji otevřenou čtyři týdny. Samotná transakce by se však podle banky mohla uzavřít až v první polovině roku 2027, protože bude vyžadovat řadu regulatorních schválení.

Vedení Commerzbank dosud předpokládalo, že nabídka nepřijde tak brzy. Šéfka banky Bettina Orlopp ještě v únoru uvedla, že při tehdejších tržních valuacích by převzetí pro akcionáře UniCredit „nebylo příliš smysluplné“.

Současně ale připustila, že načasování nabídky nemá banka ve svých rukou. „Na to, kdy a jak přijde, nemáme vliv. Můžete si ale být jisti, že jsme vždy připraveni,“ uvedla.

Další vývoj bude záviset především na reakci akcionářů, regulatorních úřadů a na tom, zda se obě banky vůbec posadí k jednacímu stolu. Rozhodující slovo tak zatím zůstává otevřené.