Pravda o inflaci

Když české ceny rostly rychleji než v euro­zóně, psalo se o tom každý den. Teď je to naopak, v září rostly jen dvoutřetinovým tempem oproti eurozóně – a ticho. Nemusíme přitom srovnávat české září s nečeským. Stačí srovnání s českým nezářím, tedy s předchozími měsíci. Údajné „inflace znovu roste“, nastalo jen ve srovnání se srpnem.

V něm byl růst cen natolik nízký kvůli propadu cen benzinu a nafty, že záři­jový růst cen musel být vyšší. Pomineme-li však „extra propad“ ze srpna, zářijová inflace pokračovala v poklesu podél rovné klesající čáry načrtnuté již květnem, červnem a červencem, viz graf Inflace mediální (12 měsíců) a aktuální (jeden měsíc) v % za rok.

Paralelní vesmír

V říjnu může být vše jinak. Ale dosud žijí ekonomové v podstatě v paralelním vesmíru. Sledují, jak aktuální inflace klesá, navzdory tomu stále čtou v médiích zprávy o rostoucí, v některých dokonce o „zrychlující“ inflaci. To je úplný nesmysl.

Aktuální ekonomickou situaci musíme měřit aktuálními čísly, a tou mediální 12měsíční inflace není. Její výše se při kaž­doměsíční aktualizaci nemění z 89 procent, aktuální růst cen ji ovlivní jen z jedné dvanáctiny. Chceme-li vědět, kolik písku je na náklaďáku, změříme jeho váhu, nikoli celého naloženého auta.

V době rychlých změn inflace nemůžeme sledovat historickou inflaci 18 procent. Chceme-li vidět, co se s cenami děje tady a teď, ne loni na podzim, musíme sledovat růst cen v daném měsíci – a třeba si ho přepočítat na roční tempo, na které jsme zvyklí. V grafu také vidíme, že v dubnu a v květnu, zatímco jsme pořád měli pocit „jenom“ zhruba 15procentní inflace, ve skutečnosti ceny rostly 24procentním ročním tempem. Od té doby však klesá téměř konstantně – a v srpnu ještě víc.

Do budoucnosti nevidíme. V listopadu a prosinci určitě zase mediální číslo naroste, i když se aktuální inflace nezrychlí. Jen proto, že z výpočtu vypadnou uměle nízké měsíční inflace v loňském listopadu a prosinci, na kdy tehdejší vláda (z pohledu Evropské unie ilegálně) zrušila na dva měsíce DPH z energií. A budou nahrazeny letošními, téměř jistě vyššími.

Že je letos inflace vyšší než loni, dávno víme. Pokud chceme sledovat nejnovější vývoj, pak je třeba sledovat váhu písku a nepřipočítávat k ní mrtvou váhu tatrovky minulých inflací. A ta aktuální trendově klesá.

Při srovnání s ročním přepočtem zářijových inflací v EU (viz graf Zářijová inflace v členských zemích EU v % za rok) vidíme, že už dávno nejsme premianty. Nebyli jsme v inflaci fundamentálně výše. Jen napřed a ostatní nás nyní dohánějí.

Autor je hlavní ekonom investiční skupiny Natland