S Trumpem přijde vyšší inflace

Mezinárodní investoři jsou přesvědčeni o tom, že nedávný pokus o atentát na Donalda Trumpa zásadně zvyšuje jeho šanci na letošní zvovuzvolení do Bílého domu. Ještě rozhodněji než doposud proto své investice přeskupují tak, aby zvýšili pravděpodobnost, že na čtyřech letech Trumpova prezidentování vydělají. V první řadě proto v reakci na pokus o atentát došlo k posilování amerického dolaru a propadu cen amerických vládních dluhopisů. Investoři míní, že čtyři roky s Trumpem v úřadě olemuje poměrně výrazná inflace. Trump totiž příliš nemluví o úsporných opatřeních, zato slibuje například rozmáchlé daňové škrty. Již tak obří americký deficit by se mohl dále zvýšit. Deficitní financování bývá inflační. Navíc Trump hodlá rázně zakročit proti ilegální imigraci. Což kromě jiného značí úbytek dostupné levné pracovní síly. Čili tlak na růst mezd. A silný mzdový růst je pochopitelně jednou ze zásadních složek obecné inflace.

Aby toho nebylo málo, Trump slibuje i nová cla, a to nejen na čínské zboží. Nová, vyšší cla se mohou týkat zboží z celého světa, včetně EU. Cla ze samé definice prodražují dovážené zboží v zemi, jež je uvaluje. Je to jejich smysl. Dovoz prodraží – což je inflační –, takže Američané pak buď akceptují vyšší cenu, nebo se přeorientují na zboží domácí provenience, tedy na zboží „Made in USA“. Jenže Američanova práce je dražší než Číňanova nebo obecněji Asiatova, takže i toto přeorientování stejně jak sama akceptace vyšší ceny představuje inflační tlak.

A právě v očekávání výraznější inflace posiluje dolar a klesá cena amerických dluhopisů. Vyšší inflace značí, že investoři žádají vyšší výnos na dluhopisech – aby jim vyšší vyhlíženou inflaci dostatečně kompenzoval. Růst výnosu ovšem znamená pokles ceny dluhopisu. I proto, že s hlubšími Trumpovými deficity bude zase o něco rizikovější USA půjčovat, pročež investoři žádají vyšší rizikovou přirážku k výnosu dluhopisu. Washington tak bude muset na výnosu vydávaných dluhopisů nabídnout více, aby dostatek investorů vůbec nalákal. Kvůli ještě hlubšímu než dosud předpokládanému deficitnímu financování bude muset vydat o to více dluhopisů. I to znamená tlak na pokles jejich ceny, a tedy současně nárůst výnosů.

Nejen dolar, ale i bitcoin

Vyšší výnos na amerických dluhopisech zpevňuje dolar, protože americké dluhopisy představují dolarové aktivum. A vyšší výnos na nich činí toto dolarové aktivum atraktivnější – tedy i dolar samotný. V reakci na pokus o atentát na Donalda Trumpa však posílil nejen dolar, ale i bitcoin. Na dosavadní maximum narostly ostatně také Trumpovy sázkařské šance na (znovu)zvolení. Bitcoin se krátce po pokusu o atentát vrátil nad cenovou úroveň 60 tisíc dolarů, poté vystoupal až k úrovni 66 tisíc dolarů. Trump se navíc poslední dobou v rámci své kampaně stylizuje do role příznivce bitcoinu a kryptoměn. Takže ruku v ruce s tím, jak těsně po atentátu poskočily jeho sázkařské šance na znovuzvolení – až na 70 procent –, stoupl právě i bitcoin. Investoři mají nyní pocit, že úřad prezidenta obsadí osoba bitcoinu i kryptoměnám nakloněná. Trumpův dosavadní pravděpodobný rival Joe Biden zdaleka tolik ve prospěch kryptoměn nepromlouvá. Ani Kamala Harrisová ne. Ta už má podle sázkařů nyní pomalu větší šance než Biden nejen získat nominaci Demokratické strany, ale i dostat se do Bílého domu. Lze předpokládat, že s možným dalším růstem Trumpových šancí na znovuzvolení na amerických burzách zhodnotí také ty akciové tituly, které mohou těžit z jeho návratu do Bílého domu. Mezi akcie, jež by z toho profitovaly, patří ty velkých bank, jako jsou JPMorgan Chase nebo Bank of America. Finanční domy by těžily z volnější regulace za Trumpova prezidentování a z oněch nižších daní pro korporace, jež by firmám umožnily více investovat či využívat jiných služeb bank.

Naopak během vlády nové Trumpovy administrativy mohou trpět společnosti orientované na čistou energii, neboť exprezident se staví proti zelené revoluci, tedy i související dotační podpoře. Poklesnout tudíž mohou akcie společností First Solar či NextEra Energy.

Z nových cel, která by Trump zaváděl, by těžily tradiční automobilky jako General Motors, Ford i ocelárny jako Nucor nebo Steel Dynamics. V neposlední řadě by mohly zpevnit akcie provozovatelů vězeňských zařízení v USA – firmy GEO Group nebo CoreCivic –, jež by profitovaly z Trumpova slibovaného striktnějšího přístupu k ilegální imigraci.