Wall Street oslabil. Srpen přesto skončil v plusu

Americké akciové trhy vstoupily do nového týdne v utlumené náladě a hlavní indexy se během pondělního obchodování výrazněji nezvedly. Dow Jones odepsal 0,7 procenta na 53 186 bodů, širší S&P 500 klesl o 0,3 procenta na 7686 bodů a technologický Nasdaq ztratil 0,1 procenta na 26 371 bodů. Nasdaq 100, který sleduje stovku největších nefinančních firem podle tržní kapitalizace, uzavřel téměř beze změny na 29 457 bodech.

Přesto zůstává srpnová bilance velkých amerických indexů pozitivní. Dow Jones si připsal už pátý měsíční růst v řadě, S&P 500 a Nasdaq skončily v plusu poprvé od května. Krátkodobou náladu ale nyní určují především očekávání dalšího zpřísnění měnové politiky a s nimi spojený růst výnosů amerických státních dluhopisů.

Fed vrací sazby do centra pozornosti

Na začátku týdne chyběly důležité burzovní události, trh proto dál zpracovával páteční vystoupení šéfa americké centrální banky Kevina Warshe na fóru centrálních bankéřů v Jackson Hole. Investoři jeho slova vyložili jako signál, že Fed může pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb.

Warsh znovu zdůraznil závazek k cenové stabilitě a uvedl, že pokud se inflace nebude dostatečně rychle vracet k dvouprocentnímu cíli, čeká Fed ještě mnoho práce. Moritz Kraemer, hlavní ekonom zemské banky LBBW, označil projev za „výrazně jestřábí“, tedy za vyjádření podporující přísnější měnovou politiku.

Na termínových trzích už většina investorů počítá s tím, že Fed zvýší sazby na příštím zasedání v polovině září. Základní sazba by se v takovém případě dostala do pásma 3,75 až 4,0 procenta. Vyšší úroková očekávání obvykle tlačí vzhůru výnosy dluhopisů a současně zatěžují ceny akcií. Tento pohyb byl vidět už v pátek a pokračoval i v pondělí: výnosy desetiletých a třicetiletých amerických státních dluhopisů vzrostly o čtyři bazické body, zatímco u dvouletých papírů se téměř nezměnily.

Ministerstvo financí brzdí dlouhé výnosy

Americké ministerstvo financí se už dříve snažilo růst výnosů tlumit. Když se výnos třicetiletých dluhopisů dostal na nejvyšší úroveň od roku 2007, USA zasáhly na dluhopisovém trhu. Šlo o neobvyklý krok, který vyvolal kritiku a jehož účinek rychle vyprchal.

Ministr financí Scott Bessent před dvoudenním jednáním ministrů financí a guvernérů centrálních bank skupiny G20 v Severní Karolíně zásah znovu hájil. Odmítl názor, že by opatření deformovalo trh nebo narušovalo tradici předvídatelného fungování trhu s americkými státními dluhopisy. Podle něj je úkolem ministerstva zabránit neuspořádaným podmínkám na trhu.

Bessent zároveň oznámil, že objem zpětných odkupů dlouhodobých státních dluhopisů se nejméně zdvojnásobí. Vyšší poptávka zvedá ceny dluhopisů a tlačí jejich výnosy dolů. Ministr postup zdůvodňuje tím, že růst výnosů třicetiletých papírů podle něj neodpovídá ekonomickým fundamentům.

Írán přidává další zdroj nejistoty

K tlaku z úrokových sazeb a dluhopisového trhu se na začátku týdne přidalo geopolitické riziko. Cena ropy Brent se znovu dostala nad 90 dolarů za barel poté, co americké síly v neděli podle vlastního vyjádření zasáhly dva raketomety na íránském ostrově Larak v Hormuzském průlivu. Šlo o první známé americké útoky od konce července; Írán podle tamních médií následně zaútočil na dvě americké letecké základny v Jordánsku. Analytici Gelber & Associates upozornili, že část dodávek ropy z Perského zálivu dál prochází Hormuzským průlivem, což zatím omezuje další růst cen.

Dražší ropa se zároveň promítla do pohybu jednotlivých akcií. Posílily Halliburton a Valero Energy, zatímco PG&E zaznamenala největší procentní denní propad za více než šest let. Síťovou společnost zasáhl návrh zákona v kalifornském Senátu, který jen omezeně snižuje odpovědnost provozovatelů sítí za škody způsobené lesními požáry. Vedle energetiky ale trh reagoval také na velké firemní transakce a změny ve financování.

Eli Lilly oslabila o 1,5 procenta, přestože oznámila převzetí biotechnologické firmy Merida Biosciences za až 2,88 miliardy dolarů. Akvizicí chce posílit aktivity v léčbě autoimunitních a alergických onemocnění. GameStop naopak smazal předobchodní ztráty a přidal 2,9 procenta poté, co uvedl, že část restrukturalizace dluhu zaplatí hotovostí místo vydání nových akcií, čímž omezí další ředění podílů. Pozitivní reakce přišla navzdory poklesu tržeb ve druhém čtvrtletí spojenému se zavíráním prodejen.

Ještě výrazněji reagovaly akcie Aonu, které klesly o 9,5 procenta po potvrzení záměru koupit USI Insurance Services od KKR za 17 miliard dolarů. Aon chce akvizicí posílit pozici v rychle rostoucím americkém pojišťovacím segmentu pro středně velké firmy. Transakce patří k největším v odvětví za poslední roky a zároveň ukazuje pokračující konsolidaci silně roztříštěného trhu.

Další směr amerických trhů tak bude záviset především na třech faktorech, které se v pondělí protnuly: na zářijovém rozhodnutí Fedu o sazbách, vývoji dlouhodobých výnosů a reakci ministerstva financí a na dalším průběhu konfliktu kolem Íránu, který se promítá do cen ropy. O měnové politice bude rozhodovat Fed, další postup na trhu státních dluhopisů je v rukou ministerstva financí a vývoj energetických cen bude záviset na tom, zda se napětí v oblasti Hormuzského průlivu dál vyostří.